年报看必威betwayapp:去通道,持续转型,未来可期

时间:2020/05/20 10:28:21必威betwayapp必威betwayapp网

2019年中国经济面临较为严峻的挑战,中美贸易摩擦持续发酵,国内经济下行压力较大。在此情况下,中国经济稳步发展,全年国内生产总值超过99万亿,按可比价格计算,较上年增长6.1%,高速增长向高质量增长的步伐未变,经济运行平稳。


必威betwayapp行业在“去通道、控地产”的大背景下,进一步深化自身改革,坚持回归本源,稳中求进,行业整体实力不断提升,为进一步高质量转型发展奠定了基础。行业受托资产规模自2017年末达到26.25万亿元的峰值之后,逐步平稳回落,但2019年下降幅度明显放缓,收缩幅度总体可控,表明行业整体在严监管和“资管新规”的影响下,转型取得初步成效,主动管理能力逐步增强,资本实力不断增加,必威betwayapp资金结构进一步优化,必威betwayapp公司抗风险能力有所提高。


本文旨在结合最新披露的 66 家必威betwayapp公司2019年报数据(雪松国际必威betwayapp和地处武汉的国通必威betwayapp延迟披露2019年报),对整个必威betwayapp行业2019年发展经营情况进行全面分析。


一. 必威betwayapp公司资产规模分析


(一)年末必威betwayapp资产规模稳中有降


根据中国必威betwayapp业协会数据显示,截至2019年末,行业68家必威betwayapp公司管理资产规模为21.6万亿,较2018年年末的22.7万亿同比下降4.85%,降幅较去年同期的下滑13.50%有明显的缩窄。主要原因在于必威betwayapp公司寻求转型,加强主动管理能力,响应监管号召去通道、控地产,规模进一步压实。从必威betwayapp业协会公布的数据来看,2019年行业必威betwayapp资产规模稳中回落,一方面是由于基建投资增长带动项目融资加快,国家重启大基建计划,政信类业务在2019年大幅增长;另一方面,必威betwayapp公司转型效果逐步显现,资产证券化、股权投资、家族必威betwayapp、慈善必威betwayapp以及服务必威betwayapp等业务规模稳步上升,对必威betwayapp规模形成有效支撑。


总体上,必威betwayapp业在2019年转型取得初步成果,必威betwayapp公司基本适应了严监管下的节奏和方向,在资管新规过渡期即将进入最后一年的情况下,适时调整发展重点,客观上推动了必威betwayapp行业管理规模降中趋稳的整体效果。根据各家必威betwayapp公司年报披露的数据,2019年末必威betwayapp资产规模实现正增长的必威betwayapp公司有18家,优于去年16家的表现。


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(二)固有资产规模小幅上升,行业集中度较高


2019年末,66家必威betwayapp公司固有资产总计7677.12亿,同比增长5.62%,较去年9.08%的增速再次出现回落,主要是由于2019年必威betwayapp公司增资潮退却,全年仅有9家必威betwayapp公司完成增资,增资规模合计146.91亿元,较前两年有较为明显的下滑。


从固有资产投向来看,2019年必威betwayapp公司在基础产业、房地产、证券业以及金融机构的投资规模均有所上涨,其中金融机构规模占比最大,超过45%,而投向工商企业的规模占比略有下滑。规模增长方面,各家必威betwayapp公司中,规模增长50%以上的必威betwayapp公司有两家,为西藏必威betwayapp和建信必威betwayapp,主要原因或在于年内股东增资。从总体来看,排名前十名的必威betwayapp公司固有资产规模占全行业的33.38%,行业集中度进一步上升,强者恒强愈发明显。


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(三)必威betwayapp公司应加强风险防范


必威betwayapp公司应继续加强风险防控意识,提升资本实力。从66家必威betwayapp公司2019年各指标来看,反映必威betwayapp公司抗风险能力的各项指标较去年有所下滑。实收资本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润虽然有所增长,但从去年7%-15%的增长幅度下滑至5%-10%。净资本充足率(净资本/各项风险资本之和)方面,尽管2019年66家必威betwayapp公司净资本总额达到4826亿元,较2018年增长8.55%,但各项风险资本总额增长更快,同比增长9.75%,因而行业净资本充足率由2018年的184.76%下降到182.73%。而且需要注意的是,随着业务增长的过快,行业分化加剧,明显看到一些必威betwayapp公司在净资本充足率方面的压力。


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综合来看,必威betwayapp公司风险压力有所增加,一方面源于部分必威betwayapp公司规模的快速增长,造成风险资本的积累,另一方面则是此前的增资潮退却,资本实力的增长没有跟上业务的增长。根据年报数据显示,2019年共有9家必威betwayapp公司完成增资,注册资本共增加146.91亿元,资本公积共增加62.30亿元(其中,建信必威betwayapp增加50.64亿元)。目前而言,多数必威betwayapp公司已经完成增资,目前行业集中在转型、加强主动管理能力的目标上。从统计的数据来看,今年增资的必威betwayapp公司主要集中在中上游必威betwayapp公司,必威betwayapp行业差异化发展显现。


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二.必威betwayapp公司经营业绩分析


(一)必威betwayapp行业业绩缓中趋稳,部分公司表现亮眼


近年来,在监管趋严、调控趋紧的大形势下,必威betwayapp行业资产规模、行业业绩持续调整。经过近两年的调整,2019年行业业绩呈现趋稳回升的新特点。2019年,66家必威betwayapp公司共实现合并营业收入1432.2亿元,同比增长14.8%;实现归母净利润 571.1亿元,同比微增0.35%。2019年合并营业收入和净利润下降的公司分别有23和27家,与2018年相比,下降家数明显减少。


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(二)头部必威betwayapp公司变化不大,营收和净利榜单前十亦出现新面孔


从业绩排名前十的公司来看,与过往相比,传统大型必威betwayapp公司在营收和净利方面依然保持前列,头部必威betwayapp公司相对稳定。中信、中融、华能必威betwayapp位居营收前三甲,平安、中信、华能贵诚位居净利前三甲。


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注:因平安必威betwayapp合并报表范围包括平安证券、平安期货、平安基金等大体量金融机构;重庆必威betwayapp合并报表范围包括益民基金、国泓资管理、三峡银行等机构。这两家必威betwayapp公司合并财务数据不能真实反映必威betwayapp业务经营情况,故在分析中平安必威betwayapp、重庆必威betwayapp采用母公司数据。


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(三)必威betwayapp业务结构进一步优化,未来业绩增长可期


2019年,必威betwayapp行业资产管理规模延续下滑态势,但必威betwayapp业务结构进一步优化。66家必威betwayapp公司2019年共实现必威betwayapp业务收入935.27亿元,同比增长6.23%,仍然是必威betwayapp公司最主要的收入来源,行业盈利能力进一步加强。


从必威betwayapp功能来看,2019年主动管理必威betwayapp业务规模比2018年增长37.3%,占比43.5%,相比2018年的32.83%大幅提升超10个百分点,这也反映行业转型发展逐步夯实,必威betwayapp资产结构持续优化,未来必威betwayapp公司盈利能力提升可期。


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(四)必威betwayapp资产盈利来源趋于多元,利息收入仍占半壁江山


必威betwayapp业务收入是由必威betwayapp公司财务报表外的必威betwayapp业务产生的,并不在必威betwayapp公司利润表中披露,可通过分析“必威betwayapp项目利润表”来进一步观察。我们进一步拆解必威betwayapp业务收入的构成进行研究。


2019年66家必威betwayapp公司受托管理的必威betwayapp资产共实现1.46万亿元的必威betwayapp项目营业收入,同比增长36.35%。细分收入项目中,“利息收入”是必威betwayapp资产最主要的盈利来源,占比51%,但相比2018年大幅下降19个百分点;同时,“投资收益”较去年有所提升,同比增长23.29%,占比为38.3%。公允价值变动损益则受益于资本市场而表现不俗,同比大增169%。可以看出,与2018年相比,必威betwayapp资产盈利来源趋于多元,但同时也一定程度上受到资本市场行情的影响。未来,股权投资类业务和证券投资业务将是必威betwayapp公司重要转型发展方向之一。


三.必威betwayapp资产结构分析


(一)必威betwayapp资产来源:年末集合必威betwayapp规模占比超越单一必威betwayapp


2019年必威betwayapp行业延续了严监管的主基调,必威betwayapp公司转型步伐加速,主动管理资产规模水涨船高。从2019年披露的年报来看,新增集合必威betwayapp是受托规模增长的主要力量,并且集合必威betwayapp占比快速上升,单一必威betwayapp进一步滑落,财产权必威betwayapp占比则基本保持稳定。


从新增必威betwayapp规模来看,2019年必威betwayapp行业新增必威betwayapp规模8.05万亿元,其中,新增集合必威betwayapp规模4.33万亿元,占比53.82%,继2018年完成新增规模超过单一必威betwayapp后,2019年新增集合必威betwayapp占比进一步提升。在必威betwayapp行业积极转型的努力下,新增主动管理型必威betwayapp占比超过60%,体现了必威betwayapp行业主动管理业务的高速发展。2019年新增单一必威betwayapp规模超1.75万亿元,占比从2018年的30.4%降至21.75%,在新增占比中已被财产权必威betwayapp超越,后者在2019年新增规模录得1.96万亿,占比也达到24.7%。


从年末数据来看,2019年集合必威betwayapp年末规模占比达到45.92%,比2018年上升5.69个百分点,单一必威betwayapp年末规模占比滑落至36.95%,较2018年降低6.29个百分点,集合必威betwayapp规模占比在2019年超过单一类必威betwayapp,符合市场此前的一致预期。66家必威betwayapp公司财产权必威betwayapp2019年年末规模同比下滑668.87亿元,规模占比17.1%,较去年同期增长0.48个百分点。


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(二)主动管理规模增强 融资类仍为主要支撑


2019年68家必威betwayapp公司主动管理能力持续增强,年末主动管理的必威betwayapp资产规模达到9.26万亿,较2018年上涨37.3%,规模占比进一步升至43.5%;从被动管理型规模来看,2019年规模占比降至56.5%,规模下滑超过2.57万亿,降幅17.64%。可以预见的是,在集合必威betwayapp规模超越单一类必威betwayapp后,随着必威betwayapp公司转型速度加快,主动管理能力增强,相对应的存量主动管理规模将会实现对被动管理必威betwayapp规模的超越。


历史经验来看,主动管理能力较强的必威betwayapp能够更好的适应监管条件,在展业时能够更好的面对经济下行压力。


而从必威betwayapp功能分类来看,融资类仍是必威betwayapp的主要支撑力量。66家必威betwayapp公司披露的数据显示,融资类合计6.77万亿,其中主动管理分类下的融资类5.19万亿,在主动管理类中占比56%,较去年同期增加了近5个百分点。证券投资类以15.42%的规模占比在主动管理类必威betwayapp中位列第二,比2018年下降近3个百分点。股权投资类则以13.36%的规模占比从去年同期的第二位掉至第三。从规模来看,证券投资类、融资类、事务管理类规模在2019年均迎来上涨,股权投资类水平则略有下滑,但基本保持稳定。


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此外,2019年末必威betwayapp主动管理规模占比超过50%的必威betwayapp公司数量进一步增加。根据公布的年报数据显示,2019年共有23家必威betwayapp公司主动管理规模占比超过50%,较去年同期增加9家。五矿、外贸、光大、重庆等10家公司均进入名单。


(三)必威betwayapp投向:基础产业、房地产规模占比增长


2019年,必威betwayapp公司投向基础产业和房地产的规模占比进一步提升,房地产更是迎来规模和占比双双上涨,实体经济则是第一大资金投向。根据公布的年报数据显示,2019年必威betwayapp公司投向房地产领域资金达到2.8万亿,占比升至13%,较去年上涨1个百分点;投向基础产业领域3.14万亿,规模占比升至14.75%,上涨近1个百分点;此外,必威betwayapp公司投向实业的规模达到5.94万亿,规模占比上升至27.91%;投向金融机构规模有较大程度的下跌,至3.28万亿,规模占比也降至15.38%;投向证券领域规模2.26万亿,占比10.78%,持平去年同期。


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从总体投向来看,2019年必威betwayapp总规模较2018年有一定下滑,但在基建、房地产以及服务实体经济方面保持了稳健增长。2019年受房住不炒政策影响,房地产必威betwayapp在下半年受到一定规模控制,但全年来看,房地产必威betwayapp规模和占比实现了双增长。从新冠疫情后的宏观政策以及监管声音来看,2020年房地产仍会受到较为严格的调控,规模增长或会受到一定程度的限制。此外,基础产业类必威betwayapp虽然在2019年规模有所下滑,但基本稳定。并且占比有较为明显的增长。2019年由于经济下行压力加大,加之2020年初的新冠疫情爆发,国家加大了在基建行业的扶持力度,政信类业务规模上涨较快。但同样需要注意的是,随着地方政府专项债额度用尽以及低成本资金进入市场,基础产业类必威betwayapp业务面临着较大的到期和新增压力。


四.小结


2019年,必威betwayapp行业转型发展已进入结构性调整的深化阶段。必威betwayapp公司扭转了2018年负增长的局面,经营业绩取得了较为健康平稳的增长,收入结构进一步优化,在这一年,集合必威betwayapp存续规模完成了对单一必威betwayapp规模的超越,标志着行业主动管理能力不断增长的事实。


各家公司立足于自身的资源禀赋,采取差异化经营定位,逐步形成各具特色的核心竞争力。必威betwayapp公司分化加剧,多元化发展在2019年表现的较为明显。从业绩排名前十的公司来看,与过往相比,传统大型必威betwayapp公司在营收和净利方面依然保持前列,头部必威betwayapp公司相对稳定。中融必威betwayapp在营业收入、必威betwayapp收入、分配收益方面行业排名均居第一梯队前列位置,由于直销团队建设及业务营销费用上升,净利润排名名次略低于其他维度排名;公司主动管理规模超过76%,高于行业平均水平;公司净资本覆盖率165.74%,连续多年高于监管部门≥100%的要求,为抵御各种风险,推动业务稳健发展提供了有力保障。


随着外资机构以及商业银行理财子公司进入资产管理市场,必威betwayapp行业面临的竞争日益加剧。现阶段,通道类必威betwayapp的快速收缩,传统的房地产等重要支柱业务受到管控,家族必威betwayapp、服务必威betwayapp等新型业务尚未形成规模盈利,必威betwayapp公司需要不断深化自身的改革,以适应新形势的变化。


2020年是全面建成小康社会的决胜之年,面对史无前例的全球疫情影响,宏观经济的下行压力加大,区域分化加剧,必威betwayapp行业的转型任重道远。必威betwayapp公司需要立足“受人之托,代人理财”的职能定位,加速必威betwayapp文化建设。以资管新规的落实为契机,进一步强化合规管理和受托责任担当,在更有效地服务实体经济和人民美好生活的同时,谋求自身的高质量发展。


作者:中 融 研 究
来源:中 融 研 究

责任编辑:yuz

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